Взаимосвязь экономической и финансовой рентабельности

Анализ взаимосвязи показателей рентабельности активов и собственного капитала показывает процесс формирования всех показателей рентабельности и роль всех факторов, определяющих их. Этот анализ имеет особое значение для диагностики статических и перспективных показателей рентабельности.
Рентабельность собственного капитала (чистых активов) называют финансовой рентабельностью именно потому, что она определяется эффективностью не только использования активов, но и управления капиталом (собственным и заемным).
Взаимосвязь показателей рентабельности собственного капитала и рентабельности активов может быть выражена следующей моделью:
Финансовый рычаг в схеме выражен соотношением (К/Кс), хотя обычно он выражается соотношением (К3/Кс). То, что эти соотношения по существу идентичны, видно из модели:

Чистая прибыль / собственный капитал = (весь капитал / собственный капитал) * (выручка от продаж / весь капитал) * (чистая прибыль / выручка от продаж)

т.е.:

рентабельность собственного капитала = плечо финансового рычага * капиталоотдача (коэффициент деловой активности) * рентабельность продаж.

Анализ выполняется методом цепных подстановок. Полное соотношение процентов и коэффициентов достигается с точностью расчетов пять знаков после запятой.
Эти факторы имеют, как правило, отраслевой характер. Так, оборачиваемость активов невелика в капиталоемких отраслях. В то же время таким экономическим секторам присущ относительно высокий показатель рентабельности продаж.
Высокое значение коэффициента финансового рычага могут позволить себе организации, имеющие стабильное и прогнозируемое поступление денег за продукцию или имеющие значительные ликвидные активы.
Анализ рентабельности собственного капитала имеет также временной аспект. Так, рентабельность продаж не отражает долгосрочных инвестиций. Более того, если такие инвестиции осуществляются, то рентабельность продаж может временно снижаться.
Коэффициент финансового рычага отражает рискованность бизнеса: чем выше его значение, тем более рискованной для акционеров, инвесторов и кредиторов является коммерческая организация. Наконец, особенностью этого показателя является тот факт, что числитель (прибыль) складывается в текущих оценках и отражает сложившийся уровень цен. Знаменатель (собственный капитал) складывался в течение многих лет и выражен в исторической оценке. Поэтому при анализе имеет смысл учесть рыночную оценку собственного капитала, если это возможно. По такой же схеме можно сделать сравнительный анализ ряда предприятий - конкурентов с выявлением положительных и отрицательных факторов для каждого.

Смотрите также по теме:

Переход к следующему ответу

Комментарии к этой заметке:

Добавить Ваш комментарий: