Сопряженный эффект операционного и финансового рычагов

Эффект финансового рычага (ЭФР) заключается в том, что привлечение заемных средств всегда приводит к увеличению рентабельности собственных средств (РСС) до тех пор, пока цена заемного капитала будет меньше рентабельности активов (инвестиций).
Существует две концепции эффекта финансового рычага:
1. Концепция западноевропейской школы финансового менеджмента «Политика рационального заимствования». Согласно этой теории, ЭФР - это приращение рентабельности собственного капитала благодаря использованию кредита, несмотря на его платность. Эффект финансового рычага определяет рациональность привлечения заемного капитала:

ФР = (1 - Н)*Э Р + ЭФР;

ЭФР = (1 - Н)*(ЭР - СРСП) *(ЗК / СК) = (1 - Н)*Дифференциал*Плечо финансового рычага

где Н - ставка налогообложения прибыли; ЭР - экономическая рентабельность, определяемая по формуле:

ЭР = Чистая прибыль / Среднегодовая величина активов без кредиторской задолженности;

СРСП - средняя расчетная ставка процента, определяемая по формуле:

СРСП = ФИ / ЗК,

ФИ - финансовые издержки по всем кредитам за анализируемый период; ЗК - общая сумма заемного капитала, используемого в анализируемом периоде; СК - собственный капитал.

За счет эффекта финансового рычага может быть обеспечен рост рентабельности собственного капитала в случае, если цена заемных средств ниже рентабельности вложений капитала. Если новое заимствование в организации приводит к увеличению уровня эффекта финансового рычага, то такое заимствование выгодно и для организации, и для банка. Риск кредитора выражен величиной дифференциала: чем больше дифференциал, тем меньше риск, и наоборот.
2. Концепция американской школы финансового менеджмента «Финансовый риск». Суть концепции: эффект финансового рычага - это мера финансового риска или уровень финансового левериджа (сила воздействия финансового рычага - СВФР).
УФЛ = Темп прироста ЧП / Темп прироста прибыли до выплаты процентов и налогов или балансовой прибыли = (ΔЧП / ЧП0) : (ΔБП/ БП0)
Уровень финансового левериджа можно измерить степенью чувствительности чистой прибыли к изменению объема прибыли от продаж.
Уровень совокупного риска организации (уровень сопряженного эффекта операционного и финансового рычагов) определяется по следующей формуле:
СВФР х СВОР = УФЛ х УПЛ
где СВОР - сила воздействия операционного рычага; УФЛ, УПЛ- уровень финансового и производственного левериджа.

Смотрите также по теме:

Переход к следующему ответу

Комментарии к этой заметке:

Добавить Ваш комментарий: